广发借壳：一个美丽的陷阱

[北京创业网-www.09010.com]消息：

从曾经的“券商借壳上市第一股”到如今的“借壳第一悬案”，广发证券借壳的光环在逐渐褪色。现在的问题是，广发借壳会不会被证监会“斩监候”？其借壳会不会成为一个美丽的“陷阱”？

资产重组、借壳上市是证券市场永恒的主题，上市公司或因之脱胎换骨、或实现咸鱼翻身。当然，其过程是复杂的或戏剧性的，并非一帆风顺。

广发证券曾被市场认为是“券商借壳上市第一股”，但“第一股”的美誉却不幸被海通证券捷足先登。2007年6月9日，都市股份(49.27，1.90，4.01%)发布公告称，公司重大资产出售暨吸收合并海通证券的申请已经证监会核准，都市股份吸收合并原海通证券后，公司名称变更为“海通证券股份有限公司”，并依法承继原海通证券的各项证券业务资格，原海通证券依法注销。

早在去年6月份，延边公路的公告就证实了广发证券将借壳的传闻，而海通证券的借壳则始自去年的10月份，但广发证券的借壳之旅却一波三折，至今还没有答案。

融入资本市场是券商的迫切需求

广发证券是市场上有名的草根券商，没有任何的官方背景。尽管如此，广发证券近年来还是以其稳健经营获得了较大较快的发展，在四年多的大熊市中不仅没有像资本大鳄南方证券等券商那样“裸泳”出局，而且在2003年还打响了与中信证券(64.00，0.36，0.57%)的反击收购战。在广发证券全体员工与参股股东等多方的大力支持下，反击中信证券的收购取得了空前的胜利，并因此声名远播。后来，广发证券还成功地收购了第一证券，使自身的规模不断壮大。

股改之前，券商的收入主要来自三大块：自营收入、经纪收入与承销收入。但囿于中国证券市场的现实，也因为国内券商盈利模式的约束，国内券商都无法摆脱靠“天”吃饭的桎梏。一旦遭遇大熊市，为了生存与发展，某些券商由于公司治理结构混乱、风险意识差、内部“防火墙”形同虚设等原因而铤而走险，结果纷纷倒在了牛市的前夜。

因此，提高券商的竞争能力与风险抵抗能力成了券商的迫切需求，否则等待它们的将是被“鱼肉”或出局的悲惨命运，而资本市场无疑提供了这样的平台。有例为证。中信证券在上市前，与长江证券的规模几乎相当，但上市后却将长江证券远远地抛在了后面，无论是资产规模、盈利能力还是竞争力等方面都是如此。而中信证券的成功，显然对其他券商产生了不小的影响。

目前新股IPO有三年连续盈利这一门槛，对于欲通过IPO方式上市的券商同样也不例外。但四年多的大熊市，却导致诸多券商无法满足这一要求。对某些券商而言，满足连续三年盈利的条件或许要在两三年之后，况且，新股IPO程序复杂，过程漫长，中间的不确定性太多，如果此轮牛市提前结束，则那些欲通过IPO方式上市的券商的愿望有可能会再次落空，远不如借壳上市来得简便与快捷。

在经历了30家左右的券商被关停并转让之后，监管层也希望创新类与规范类券商能够通过不同方式做大做强，广发证券就是在这样的背景下欲借壳上市的。事实上，自广发之后，其他券商均有借壳上市的愿望。除了广发借壳延边公路、海通证券借壳都市股份之外，去年长江证券借壳东湖高新、国泰君安欲借壳大众交通(24.03，0.92，3.98%)等传闻一时甚嚣尘上。而尽管截止目前为止，还只有为数不多的几家券商能够上报相关资料到监管部门，但很明显，券商急欲融入资本市场却是不争的事实。