百联股份复牌延后整体上市拼接流通航母?

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    发审委通过

        近日，本报获得内部消息，被喻为内地上市公司“合并第一案”的第一百货（600631.SH）吸收合并华联商厦（600632.SH）的方案，已经于9月底时获得证监会发审委通过，新公司上海百联股份有限公司（简称“百联股份”）将于本月下旬左右正式复牌。

    据百联集团高层人士透露，公司原计划于10月中旬时复牌面世，但是证监会的正式批文还没有下来，故复牌时间很可能延至下旬或以后。

    曾经参与方案设计的百联集团总裁助理周丛根表示，发审委通过即表示该方案已经通过了最后一道关，除非集团内部发生巨大变故，否则一般情况下将不大可能再有变数，现在极有可能是批文正在走程序过程中。

    素来以谨言慎行著称的百联集团董事长张新生认为：“从道理上讲不会再有变数，但是在批文没有拿到之前，还是难说。”

    张新生的谨慎并非没有道理，事实证明，这个过程曾经漫长得让人心焦，这要求他必须具备过人的耐心。

    按照第一百货原董事长王迪荪5月时的说法，新公司将于6月份复牌，但是距离4月7日两家公司停牌，时间已经过去了整整半年，市场曾经一度在惶惑的等待中揣测，“第一合并案”是否已经横生变数？

    一位不愿公开姓名的资深证券分析师分析，百联股份的审批过程漫长，可能是受到了股市持续低迷的拖累，证监会在这段时间里变得十分谨慎；而这次之所以发审委通过后批文还迟迟不见下发，则很可能是与近期传说甚广的证监会人事变动有关；但是按照常规，发审委通过即表示这个创造了多个第一的金融创新已经扫清了最后一道障碍，复牌只不过是时日问题。

    现在大家的一个普遍共识，是百联股份复牌后极可能出现持续下跌的态势，除了因为当初的换股价格比较高，还因为目前大盘1300多点与停牌时的1700多点相比，整整下跌了近30％，因此分析人士认为，百联股份复牌后极可能出现连续三个跌停板现象，直至跌倒五六元左右。

    周丛根也承认他面临了巨大的压力，但是他同时也认为百联股份的复牌，暗蕴了诸多想象空间，因此虽然连续三个跌停是可能的，但是肯定也应该会有支撑。

    整体上市

    一个最大的预期，就是国内最大流通集团百联集团的整体上市，从吸收合并后新公司的名字“百联股份”，就可得见其昭然用心。

    一位百联集团的高层人士在与记者沟通时表示，吸收合并方案的最终通过，其最直接的意义是百联掌舵人张新生在四大集团表面合并后第一个实质性整合动作的成功收官，而其最长远的意义则是为百联集团今后的整体上市成功地搭建了一个平台。

    虽然这第一个实质性动作就困难重重，但是依据张新生倔强要强的个性，他不会轻易放弃整体上市，因为这是虚挂四大集团之上的百联集团真正实现“落地”的有效方式，在百联诞生伊始，他就特别强调了这个拥有近300亿资产庞大集团的“集约化”和“消除同业竞争”，要消除同业竞争，就必须对旗下存在业务重叠的7家上市公司进行整合。

    而从百联集团所肩负的应对外资商业竞争的使命来看，其做大做强的内在需求必然要求其优化配置内部资源，也要求有更加宽阔的融资渠道，一个在实业市场和资本市场都叱咤风云的百联集团，才担得上一个可以应对沃尔玛家乐福等日渐激烈挑战的国内流通航母。

    从目前进展看，国资委和证监会层面都陆续表现出了对于百联集团的支持，随着百联集团以豁免邀约收购的方式取得除联华超市（0980.HK）和第一医药（600833.SH）外其他5家上市公司的国有控股权，这为其后期的进一步动作提供了保障，在平台搭成的基础上，其后的整合将相对易行。

    有百联人士预期，百联集团今后的样子很可能与日本的大型商贸集团伊藤洋华堂相似，即一个大型的集团下辖了涉及不同业态的多个上市公司。

    该人士表示，在上市公司层面，很可能出现的局面是——百联股份成为一个专注现代百货的上市公司，它也同时是其他重组整合后超市类、物流类、贸易类等上市公司的控股公司。

    商业专家、上海商学院连锁系主任吴建国教授认为，百联集团也只有走伊藤洋华堂的模式，才可能真正把下面四大集团拥有340亿资产的成百上千家公司统一起来。