杨致远输在“创业者情结”

北京时间11月18日上午9时，雅虎CEO杨致远“终于”同意在董事会找到继任者后辞职。说他“终于辞职”，是因雅虎在面临微软收购失败、股价暴跌、业务萎缩、谷歌合作流产、高管出走等困境下，杨致远的辞职似乎成为众望所归，早在7月22日，美国《财富》杂志在一篇文章中就直接预言杨致远“熬不过今年年底”。不幸言中。

从2007年6月18日接替塞梅尔出任公司CEO，到本月18日宣布辞职，在短短的一年半的并不美好的时光内，杨致远最终没有成为雅虎的拯救者。雅虎不仅没有改变与谷歌竞争中的疲软表现，反而因公司战略摇摆、核心人员出走、业务大幅滑坡而陷入了更深的泥坑，成为了硅谷的众矢之的。特别是以杨致远为代表的公司董事会拒绝了微软提出的446亿的天价要约收购之后，股东利益与公司董事会之间的矛盾彻底暴露在公众的面前，成为雅虎所有不幸的一个导火索。加之受美国金融危机影响，投资者担心网络广告开支下滑，开始用脚投票，导致雅虎股价大幅下挫，累计跌去了60%以上，创下了五年来的新低。杨致远下台与其说是外界的压力所致，毋宁说是自己的一个解脱。

至此，我们可以分析一下杨致远这一年半来悲剧性遭遇的基本逻辑，对于一个卓越的互联网领域的创始人而言，将这一切战略失误归咎于时运不佳显然没有任何说服力。如果说，当年杨致远力主好莱坞大亨塞梅尔出任CEO是犯了一个严重错误的话（因为正是该君当年错失了收购谷歌的最佳时机），他2007年亲自出马则是犯了其一生不可饶恕的错误。可以说，雅虎所有的战略错误加起来，也没有拒绝微软收购的错误致命。对于雅虎的创始人杨致远而言，特别是一个具有中国血统的人而言，将其一手创办的企业卖掉，绝没有朱新礼所言的“像卖猪一样”潇洒。面对微软收购以后，雅虎品牌消失的恐惧让杨致远犯下了其一生最大的错误。杨致远拒绝了微软，而要证明自己，只有让雅虎的业绩和股价超过微软的收购价31美元，这是市场无情的规律，而这对杨致远而言，显然是一个不可能完成的任务。而其后犯的一系列错误和时运不济，让杨致远本身都成了雅虎的“负资产”，“剥离”杨致远对于雅虎的未来而言，显然是一个多赢的选择。

杨致远的错误，不是输在战略，而是输在了对公司治理基本原理的背离。我们不能忘记，上世纪30年代，美国经济学家伯利和米恩斯提出“委托代理理论”，首倡所有权和经营权分离的理论之后，所有者和经营者分开已经成为现代公司治理的逻辑起点。伯利和米恩斯正是看到了企业所有者兼具经营者的极大弊端，才提出了保留剩余索取权，而将经营权利让度的卓见，才有了以后的职业经理人阶层。显然，杨致远的失败，不过是给违背这个逻辑起点增加了一个有说服力的典型案例而已。

杨致远1994年创立了雅虎，并让雅虎一度成为硅谷的奇迹，想想10年前，雅虎一统互联网天下的气势，雅虎风生水起的时候，谷歌还没有出生。而当面临品牌与公司未来的取舍时，对“孩子”的难以割舍（“创业者情结”）使得杨致远做出了违背股东利益的“逆向选择”，贻误了公司的大局。是的，杨致远挡住了微软和伊坎（提出争夺代理权的雅虎股东）的进攻，保住了雅虎的品牌，但也把雅虎彻底送入了困境。所以，当我们一致指责朱新礼卖掉汇源，支持牛根生保护“民族品牌”的时候，一定要想一想杨致远为了保护雅虎的品牌而陷入绝境的结局。

杨致远辞职了，这给了困境中的雅虎一线生机，这可以从市场的反应看出来，杨致远辞职直接让雅虎的市值增长了18亿美元，也给微软重启收购谈判扫除了障碍。虽然微软公开表示已经对雅虎“没有兴趣”，但考虑到双方业务的互补和谷歌咄咄逼人的态势，这不过是微软杀价的手段而已，雅虎所拥有的搜索市场的巨大份额，是微软目前唯一可以应对谷歌的武器。杨致远虽然仍然以雅虎酋长（有点像“荣誉主席”）的身份留在董事会中，但已经不再成为雅虎发展中有重要影响的因素。他可以告别焦虑，回到家里，好好体会伯利和米恩斯的“委托代理理论”的精妙了。